□王 倩在本月初由中國支付清算iehui舉辦的互聯網金融論壇上，迷你倉最平來自央行、監管機構以及互聯網企業的人士競相發表了各自的看法。議論得最熱烈的，則是P2P (Peer-to-Peer Lending，中國翻譯成“人人貸”)的互聯網金融新模式。從2005年世界首家人人貸公司面世迄今，P2P經歷了行業擴張、監管加強等各種風浪，正不斷走向成熟。在我國，作為該行業最早的開拓者，無論從建立適應中國市場的經營模式，還是同行業創新方面， P2P的發展速度都很快。但是，對於P2P業務板塊領域的金融風險管理，仍舊局限在傳統的風險管理方法上，因而有很大的空間可以探討。由於風險管理能力是P2P平台生存的根本，我國該領域的企業也一直很重視其風險管理能力的培養。例如，宜信CEO唐寧近日就曾表示，宜信的風控與其公司的主要參與者和團隊直接相關。為適應中國的現實環境，宜信在其平台採用了各種不同的增信措施，力求更好地保護客戶的利益。它的不良貸款率一直保持在2%至3%左右。針對我國信用徵信系統不夠完善、有限的徵信信息尚未對非銀行機構開放等實情，宜信採用了線上線下相結合的模式，對借款人的信用給予評級。通過全面核實客戶身份，驗證其信用資料，以及面核面簽等機制，確保了客戶的真實性，降低了交易風險。宜信採用的風險管理的辦法主要有：建立客戶申請評分卡制度，並利用其長期積累的借款人信用記錄，不斷完善其借款審批與數據化決策能力，努力提高其決策的標準化與自動化水平。但是，這些傳統的方法對於降低貸款出借方的風險，例如信用違約風險、集中風險等，仍受局限。在現存風控體系的基礎上，我國的P2P企業應更多考慮如何從其服務中介角度出發，為其平台上的客戶提供更好的風險管理的辦法和服務。例如信用違約風險，是P2P信用風險的主要形式。而我國互聯網當下企業採用的風險管理的辦法，仍局限于傳統手段，無法幫助投資者很好地解決這個問題。筆者的建議是：對投資者（貸款提供方）面臨的貸款違約風險，可通過設立一個投資者公共資產池來得到解決。這個理念來自于資產證券化中的信用升級。公共資產池的資金來源於具有同一信用級別的投資者。例如，如果在同一個投資級別中，100名投資者其中的一名經歷了違約風險（向他借款的人違約，不能償付貸款），那麼其餘的99名就會一起分擔他蒙受的損失。但是在這裡需要確定的迷你倉，該公共資產池只是用來針對貸款本金部分蒙受的損失，而不是用來承擔利息的損失。利息部分的償還，只受貸款承接方還款能力的影響，收益損失不會獲得公共資產池的擔保。這就促使每個投資者在投資之前，都要仔細考慮清楚，他究竟要投資給哪個項目。對於那些已經違約的貸款，可考慮將其出售給其他願意收購的金融機構，從而保證公共資產池至少可以在貸款期終止後收回貸款本金的一部分。通過這種方法，就能使在同一資產池中，一個投資者所蒙受的損失，由整個資產池中的投資者來共同承擔。比如，宜信已與費埃哲公司研發上線了客戶申請評分卡體系，積累了數十萬借款人客戶的信用記錄信息。它可以在此基礎上，不斷完善其對於客戶信用資源的開發，將投資者按其線下的信用評估分類：由高信用級別，至低信用級別，實現對不同信用級別的借款人分別設立資產池。其核心的思想是，同一信用級別——貸款池的投資者，用其共同的收益來為其他投資者提供擔保。至於公共資產池中償付資金的來源，可通過下列方法獲得：每個投資者每月給公共資產池支付固定費用。當投資者面臨違約時，就從這個資產池獲得其借款人不能償付的部分本金。當然，由於採用這種方式，投資者收益會降低。例如，一個投資者本來投資貸款的利率為10%，由於設立公共資產池，他只能收回8%的利息收入。這種方式，不僅適用于出借人與借款人之間直接交易的方式，也適用于債權轉讓的方式，同時也可以針對小額信貸機構實現的城市出借人與農村借款人之間的公益助農交易的方式。針對投資者面臨的集中度風險，即對於某個領域或某個借款人的投資過於集中，可將貸款投資方與借款人分類，從而避免在同類資產池中，出現向某個行業或某個借貸人借款過多的集中風險，以規避風險傳染。對尋求貸款的人，可按其線下的信用評估結果分類，例如從高信用評分的A級別，到低信用級別的D級別，對當下的信用貸款資產池的信用特徵做以整合，從而滿足不同信用級別需求的投資者需求。當然還可以利用金融創新來實行風險管理，比如提供一些信用保險公司，為貸款未來可能發生的損失提供相關保險。貸款違約保險的計算，可基於各企業當下已積累的關於貸款借入者的信用記錄。此外，同正規銀行合作，將其發展成為銀行的一種額外的為客戶提供的產品與投資方式，也不失為一種好的風險管理的模式。 （作者系同濟大學副教授，德國科隆大學金融風險管理研究生院博士）mini storage
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