明確預期、逐漸退出成市場普遍預期，迷你倉中國經濟受影響較小中秋小長假第一天，正值美聯儲召開議息會議，而這一會議的最終結果正牽動全球資本市場的神經。市場普遍認為在本次會議上將正式走出Q E退出的第一步。受此影響，美元指數近日重拾升勢，而原油、黃金等大宗商品價格持續走低，資金的持續流出，造成近期新興市場國家匯率出現大幅波動，資本市場暴跌。對此海通證券首席經濟學家李迅雷對南都記者表示，雖然美國經濟持續複蘇，但美聯儲是否會很快取消Q E政策，仍有待觀察。國泰君安宏觀策略研究員汪進也對南都記者稱，市場對美聯儲的政策預期已經相當明確，即Q E將視經濟走勢逐漸退出。“海外已不是影響中國宏觀經濟走勢的核心因素。當前中國經濟出現的企穩回升主要取決于6月份�動的穩增長措施，在對美貿易持續順差的情況下，海外資金全面流出的概率極低。”他預計，至少在三中全會之前，當前中國經濟企穩回升的走勢，以及相應的各項政策措施都不會有顯著的改變。Q E退出�動或鎖定9月市場對美聯儲�動Q E退出的預期由來已久，而9月份的議息會議將是今年可能性最大的時間窗口。此前輿論猜測此次美聯儲會議對Q E退出可能有3種思路：維持不變、逐漸退出和快速結束。但中國的大多數機構人士仍然堅信“逐漸退出”將是美聯儲的不二選擇。海通證券首席經濟學家李迅雷昨天就對南都記者表示，雖然美國經濟持續複蘇，但美聯儲是否會在本次議息會議後取消Q E政策，還有待觀察。國泰君安宏觀策略研究員汪進則對預判進行了全面闡釋。“總體來看，海外經濟的走勢仍然樂觀，美國經濟複蘇速度雖然減弱，但趨勢不會逆轉，而歐元區經濟已經處於見底回升的初期，這種大背景下，美聯儲的政策只能有助于維持這種趨勢，而不是改變。”汪進表示，“自金融危機以來，美聯儲在連續3輪Q E的執行過程中，已經逐漸形成了‘ 相機決策’的政策思路，即視經濟走勢對政策做漸進式的修正，同時對貨幣政策的大方向始終明確預期。”市場對Q E退出�動的時間窗口判斷仍然鎖定9月。公開數據顯示，美國10年期國債收益率已經處於2 .8%以上的高位，幾乎等同于第二輪Q E實施完畢時的水平。而7月以來，就業、房價、PM I等重要經濟數據紛紛走好，而通脹溫和走高，都給�動Q E退出增加了砝碼。銀河證券首席經濟學家潘向東就表示，9月份開始美聯儲縮減每個月850億美元的量化寬鬆購債規模的可能性加大。熱錢流出新興市場承壓盡管如此，意外的結果也並非完全不可能。在Q E退出即將�動的預期迷你倉，從5月Q E退出討論加劇以來，全球流動性回流歐美，大量資金從新興市場持續撤出。8月份，亞太及金磚國家貨幣匯率全線下跌，股市、債市普遍受到重挫。而美元指數的持續回升下，原油、黃金等大宗商品價格持續走低，全球資本市場格局似乎再次出現重大調整的跡象。此輪資金流出新興市場，中國亦未能幸免。央行數據顯示，6、7月份，中國金融機構的外匯占款規模分別減少了412億元和244億元。“雖然短期中國經濟出現回穩跡象以及人民幣保持堅挺有利於減緩國際資本流出壓力，但外匯占款的減少會導致基礎貨幣供給減少，從而加劇資金面的緊張狀況。”潘向東認為。潘向東表示，要警惕此輪全球資金大挪移帶來的風險。“一方面是美聯儲退出Q E的預期升溫，引發原先湧入新興市場的資金髮生逆轉並撤離。另一方面，外圍需求放緩以及年初以來大宗商品價格的下滑，加劇了部分新興市場經常賬戶赤字的壓力。加之經濟增速回落，通脹居高不下，致使一些新興經濟體內部結構性矛盾凸顯，並加劇了資金的進一步外流。”但是國泰君安宏觀策略研究員汪進則認為，Q E造成的熱錢流出雖然會影響貨幣市場的流動性，進而造成央行對公開市場操作進行適度調整，但在中美貿易仍維持較大順差、人民幣兌美元持續升值的大背景下，海外資金全面流出的可能性極低，對中國宏觀經濟的影響也較為有限。中國經濟仍走“獨立行情”“在此輪全球經濟格局和資本市場的調整中，中國始終在走‘獨立行情’，不為外部因素所動。”汪進表示，“下半年以來，中國經濟增速企穩回升，我們可以看到的是基建類的投資的確有所放鬆，企業‘ 補庫存’及下游需求的上升，但這些現象的背後，正是6月下旬以來宏觀經濟政策的明顯轉向。”汪進解釋，中國經濟的政策導向型特徵仍然明顯，決策層實施的結構性穩增長措施，目前來看在長期目標和短期目標的結合上取得了一致。在調結構的同時，短期內對城市基建、公用設施、信息技術等長期項目加大投資力度。預計三季度中國G D P增速可能好于此前市場普遍預期的7.7%，達到7.8%左右。類似的差異還體現在貨幣市場上。央行最新數據顯示，盡管整個社會的流動性持續偏緊，但中長期貸款占比卻在回升；相對應的是，今年以來貨幣市場資金價格持續高于預期，但經過6月份錢荒“洗禮”之後，9月份的資金價格可能將低於市場預期。“央行會按既定的節奏來進行公開市場操作，短期市場的變化並不會影響央行的既定方針；當然，如果貨幣市場資金價格走高幅度超出預期，相信這次央行不會再坐視不管。”南都記者 李鶴鳴儲存倉
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