□本報記者 鐘志敏在國務院“用好增量，迷你倉價錢盤活存量”的大政策環境下，信托行業需要一個集中、便捷、高效的二級市場交易平台。中國證券報記者從北京金融資產交易所獲悉，目前北金所場內存量信托受益權轉讓掛牌規模已超百億元，已在信托二級市場聚集了一定規模的機構客戶。今後，北金所將努力打造一個公開、統一的信托二級市場交易平台，促進信托產品的流動性。缺乏流動性風險得不到釋放中國的信托市場近幾年實現了資產規模的飛速膨脹和投資人認可度的大幅提升。公開數據顯示，信托一級市場存續規模已逼近10萬億。但與此同時，一些基礎性的市場建設工作還有待完善，其中就包括市場流動性的培育。流動性指的是一種資產轉換為貨幣的能力，轉換過程中的交易費用越低，則該資產流動性就越高。可以說，流動性是衡量金融產品質量的重要指標，較高的流動性可以促進金融產品的合理定價和風險緩釋，而流動性低的金融產品在市場上就只能以較低的價格發行和交易，並且風險得不到有效釋放。因此一種金融產品的受歡迎程度，總是與它的流動性密切相關。反觀信托市場，除證券類等少量信托產品可以中途贖回外，大部分信托產品流動性都比其他金融產品差。信托市場還沒有建立起順暢的產品轉讓、退出機制，缺乏一個全國性的公共交易平台進行信托產品的二級市場流通。北金所副總裁白雙鸝表示，信托市場的流動性水平是與信托行業近10萬億的資產規模嚴重不匹配的，已經成為信托市場進一步發展的瓶頸。因此提高信托產品的流動性已經迫在眉睫。她表示，造成信托產品流動性不足的原因是多方面的，在目前的情況下，投資者要轉讓手中的信托合同，必須自己尋找買方，雙方談妥後，再到信托公司辦理過戶手續。當然，也可以委托信托公司代為尋找買方，但是面對費用空間極小、撮合效率低下的二級轉讓服務，信托公司自然會將精力主要集中于一級發行市場。通過單個信托公司櫃台轉讓的模式遠遠不能滿足投資者對信托產品流動性的需求。除此之外，由於信托產品本身的私募性、非標準化性質，使得產品信息在交易雙方間造成了嚴重的不對稱，也一定程度形成了投資人對轉讓產品的偏見，制約迷你倉最平投資人參與信托受益權轉讓的積極性。在信息不對稱的情況下，大大增加了轉讓的成本和難度。亟須建立統一的二級市場提升信托產品流動性已成為監管和業界的共識。信托行業基礎數據庫已經逐步建立並運行，為信托合同登記提供了基礎，但信托財產登記制度、信托受益權轉讓制度等一系列制度尚待完善。當前，越來越多的信托公司開始重視信托產品的流動性，通過產品的基金化設計、內部信托受益權質押融資、聯合中介機構提供流動性支持等多種途徑提高信托產品的流動性。不過，目前我國的信托產品還不存在公開和統一的二級交易市場，僅靠單個信托公司採用櫃台協議轉讓的形式，無法帶動整個市場流動性的提升。白雙鸝認為，建立統一的信托二級市場，將從根本上解決信托產品的流動性問題，對於緩釋信托行業的流動性風險和信用風險意義重大，有利於降低融資方的融資成本，並打破剛性兌付的魔咒；有利於改變信托產品普遍短期化的特點，真正實現信托制度中長期功能的發揮；有利於信托產品向無紙化、標準化發展的探索；有利於規範信托公司和信托產品信息披露，發揮市場約束作用，完善信托監管體系。業內人士表示，在大資管格局外部競爭環境日益嚴峻，外部資管產品逐漸向標準化方向演變的同時，信托產品流動性的提升，也將提高信托公司和信托產品的社會認知度、接受度，擴大產品營銷渠道，大大增加客戶黏性。白雙鸝告訴記者，北金所在成立之初就積極探索信托受益權轉讓的市場化業務模式，並于2011年底正式推出全國首個信托業務信息服務系統，目前場內存量信托受益權轉讓掛牌規模已超百億元，已在信托二級市場聚集了一定規模的機構客戶；為順應信托市場發展要求，北金所于2012年積極探索信托合同登記制度與系統開發工作，並全力打造包含信托產品在內的非標或類標準化產品登記、發行與交易的統一系統化綜合服務平台。而據記者瞭解，大多數信托公司對“信托受益權轉讓”這一增值服務都要收取手續費，如中鐵信托的手續費為轉讓信托本金的千分之二左右。北金所相關人士表示，北金所的手續費比信托公司的低，目前主要還是以拓展業務為主，但他沒有透露具體收費標準。迷你倉
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